5月6日，一年一度的伯克希爾股東大會即將在奧馬哈召開，93歲的巴菲特和99歲的芒格將再度搭檔亮相，為全球投資者帶來投資箴言與人生哲思。

今年，國內(nèi)領(lǐng)先的在線投資決策解決方案提供商九方財富（股票代碼：9636.HK），將帶領(lǐng)國內(nèi)投資者第一時間直擊2023巴菲特股東大會現(xiàn)場。

九方財富始終踐行價值投資的理念，為用戶提供及時、專業(yè)、貼心的投研服務(wù)。中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，截至2022年底，九方財富旗下九方云登記的投資顧問數(shù)，位居證券投資咨詢行業(yè)第一。2022年，九方財富實現(xiàn)營業(yè)收入18.5億元，凈利潤4.6億元，同比增長98.2%。此外，2023年，九方財富還將開展基金銷售業(yè)務(wù)，開啟第二增長曲線。

在一眾投資者心目中，巴菲特早已不僅僅是一位價值投資大師，更是一位人生導(dǎo)師。在伯克希爾股東大會召開之前，九方財富特別策劃了預(yù)熱專欄《巴菲特與七頓午餐》，集結(jié)七位業(yè)內(nèi)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和財經(jīng)大咖，復(fù)盤巴菲特的經(jīng)典投資個案，解讀其著名的價值投資理念，同時分享各自從業(yè)以來的獨家投資心得。

巴菲特曾在股東大會上指出，理智是比聰明更重要的特質(zhì)，最好的投資就是投資自己。對于投資者們而言，《巴菲特與七頓午餐》這場為期七天的思想碰撞，何嘗不是一趟投資自己，實現(xiàn)自我增值的旅程。

以下是七位經(jīng)濟(jì)專家和財經(jīng)大咖在九方財富《巴菲特與七頓午餐》專欄中的精彩洞見以及實用的資產(chǎn)配置建議：

好公司未必是好投資

學(xué)會尋找價值投資的安全墊

眾所周知，巴菲特喜歡做價值投資。在價值投資里有一句箴言：一個好的公司未必是一個好的投資，因為它的安全邊際不夠，或者說內(nèi)在價值跟市場價格有差距，這對投資者來說不是特別友好。

那么如何為投資創(chuàng)造高安全邊際？東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，一家公司內(nèi)在價值很高，但價格表現(xiàn)不明顯，這樣的話投資的安全邊際就可以得到明顯支撐。投資者要確定的是這家公司的增長是不是在未來能夠得到體現(xiàn)，同時在宏觀環(huán)境或者利率相對平穩(wěn)或下降趨勢下估值是否合理，如果都是合理的話這時候安全邊際就足夠大，投資者可以考慮做一些反向投資來獲得安全墊。

大舉投資日本背后的“小算盤”

是堅持最擅長的“價值投資”邏輯

在巴菲特的投資生涯中，大舉投資日本五大商社是備受關(guān)注的一個案例，2020年消息剛宣布時，市場普遍不看好，但事后巴菲特再次向世人證明了他的選股能力，至今五大商社中有三家實現(xiàn)了股價翻倍，并促使巴菲特在去年繼續(xù)加倉了24億美元。

針對這一經(jīng)典投資案例，方德金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春進(jìn)行了詳盡回顧和分析。夏春認(rèn)為，巴菲特是堅持以他最擅長的“價值投資”邏輯買入五大商社。他的選股原則一直是公開透明的，買入那些能夠產(chǎn)生長期現(xiàn)金流、管理團(tuán)隊素質(zhì)優(yōu)秀、在所處市場擁有競爭優(yōu)勢，而且能為資本提供回報的公司。從五大商社的預(yù)期市盈率、股息收益率、股本回報率來看，都是典型的價值股。日本企業(yè)還具有較高的現(xiàn)金儲備水平，派息也穩(wěn)定，在低利率環(huán)境下具備吸引力。關(guān)鍵是商社的商業(yè)模式和伯克希爾類似，巴菲特非常了解。

中國適合長期投資

新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體、消費板塊會有大發(fā)展

通過對巴菲特投資長跑之路的深入觀察，九方智投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖立晟總結(jié)道，巴菲特能獲得長期投資收益，主要有兩大客觀原因。一是巴菲特出生在美國，美國從上個世紀(jì)50年代之后一直處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，這必然會催生一大批“牛股”；二是美國經(jīng)濟(jì)增長帶來的消費升級和產(chǎn)業(yè)升級，誕生了可口可樂這樣的消費股以及大批互聯(lián)網(wǎng)巨頭，在這個升級過程中，巴菲特通過進(jìn)入相關(guān)行業(yè)獲取龐大收益。

對照美國的經(jīng)驗，肖立晟認(rèn)為，中國也是一個非常適合長期投資的國家，因為中國政治經(jīng)濟(jì)都相對穩(wěn)定，而且中國也像美國一樣重視科技，整個產(chǎn)業(yè)在升級。巴菲特的投資哲學(xué)也可以適用于中國金融市場。如果進(jìn)一步關(guān)注中國未來5-10年的投資方向，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體、消費這些板塊都會有很大的發(fā)展，值得關(guān)注。

五大標(biāo)準(zhǔn)選出好公司

掌握巴菲特價值投資關(guān)鍵技巧

做價值投資最關(guān)鍵的是要選出好公司，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，好公司有五大標(biāo)準(zhǔn)。

第一個，好公司要有護(hù)城河。巴菲特在致股東信中曾說過，希望投資的公司擁有寬寬的護(hù)城河。企業(yè)的護(hù)城河實際上就是企業(yè)的核心競爭力，有護(hù)城河的企業(yè)才有希望成為偉大的企業(yè)。

第二個，好公司要有比較強(qiáng)的盈利能力。巴菲特最看重的一個指標(biāo)是ROE，也就是凈資產(chǎn)收益率，這代表一個公司為股東創(chuàng)造收益的能力。

第三個，好公司要有比較好的管理層。對于企業(yè)的發(fā)展來說，管理層的能力、品質(zhì)至關(guān)重要，巴菲特也曾多次說過，誠實是管理層最好的品質(zhì)，欺騙投資者的企業(yè)不值得投資。

第四個，好公司要處在一個好行業(yè)里面。這個行業(yè)應(yīng)該是一個朝陽行業(yè)，而不是夕陽行業(yè)，只有在朝陽行業(yè)里面才能夠真正產(chǎn)生長期牛股。

第五個，好公司是機(jī)構(gòu)投資者扎堆。機(jī)構(gòu)投資者注重競變的研究，好的公司一般不會逃過他們的法眼，巴菲特曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)，不要把股票當(dāng)作股票，而是把自己當(dāng)做一個股東。價值投資的本質(zhì)就是做好一家公司的股東。

巴菲特長期跑贏市場的秘密

遵循“低價格”和“能力圈”兩大原則

從1965年至2021年，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司年化收益率高達(dá)20.1%，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500全收益指數(shù)的年化收益率10.5%，這一延續(xù)半個多世紀(jì)的投資業(yè)績舉世矚目。

大師何以能長期跑贏市場？易米基金權(quán)益投資部總監(jiān)包麗華認(rèn)為，在于巴菲特遵循的“低價格”和“能力圈”兩大原則。從喜詩糖果的投資開始，巴菲特投資理念從最初的“撿煙蒂”轉(zhuǎn)向了“用一般價格購買好公司”的投資方法，如通過投資蘋果公司獲得了高額回報。而巴菲特重倉行業(yè)都集中在能力圈范圍，同時他不斷學(xué)習(xí)拓展能力圈。在能力圈范圍內(nèi)，巴菲特持股高度集中，對單一股票持倉沒有限制，這與巴芒一直強(qiáng)調(diào)的棒球擊球式理論相匹配。這種基于個股的安全邊際與質(zhì)地的投資方法論從投資收益結(jié)果來看，往往會在熊市戰(zhàn)勝市場，而在牛市持平或略弱于市場。

終身學(xué)習(xí)，持續(xù)精進(jìn)

迎接世界和社會的發(fā)展及改變

巴菲特曾經(jīng)說過：“一個人一生如果想要獲得過人的成就，注定與讀書和終身學(xué)習(xí)形影不離?！边@種終生學(xué)習(xí)的態(tài)度，放在當(dāng)下復(fù)雜多年的環(huán)境中，顯得尤為珍貴。青年經(jīng)濟(jì)學(xué)作家溫義飛在分享巴老成功秘訣時就指出，此時此刻是特別需要提倡終生學(xué)習(xí)的一個時間段。理由有三，一是當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，過去的許多經(jīng)驗不足以支撐對未來的預(yù)測和對接下來投資的判斷；二是中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)深刻變革，經(jīng)濟(jì)增長方式與結(jié)構(gòu)巨變，投資理念與投資框架也需要升級迭代；三是內(nèi)部與外部因素同時巨變下，需要基于常識冷靜思考而不是盲目跟風(fēng)追逐風(fēng)險巨大的短期投機(jī)。

溫義飛表示，價值投資提了很多年，許多內(nèi)在規(guī)律可以去遵循，但今天有很多變化迫使我們重新去思考價值到底是什么？如何去捕捉價值的機(jī)會？時代日新月異，只有持續(xù)學(xué)習(xí)才能持續(xù)了解新變化。

在巴菲特股東大會到來之際，九方財富精心烹制七頓“午餐”，提前帶來“價投”的奧義精髓，供投資者品鑒。5月6日晚19：00，“奧馬哈追光之旅”將正式開啟，誠邀投資者跟隨九方財富的腳步，直擊巴菲特股東大會現(xiàn)場盛況，聆聽大師的投資哲學(xué)。