又是周五，央行宣布降準(zhǔn)。

3月17日，央行公告，決定于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后，加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率降至7.6％。

有專家表示，本次降準(zhǔn)后預(yù)計(jì)釋放約6000億元的中長(zhǎng)期流動(dòng)性，或?qū)⒃跀U(kuò)大信貸投放、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、維護(hù)市場(chǎng)投資信心、保障金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行等方面起到正面引導(dǎo)作用。

然而，此次央行降準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。此次降準(zhǔn)的原因是什么？會(huì)帶來(lái)什么樣的影響？對(duì)A股哪些板塊或?qū)⒗茫?/p>

此次央行突然降準(zhǔn)，紅塔證券表示原因有三，一是無(wú)論金融數(shù)據(jù)還是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，均存結(jié)構(gòu)性隱憂，“穩(wěn)增長(zhǎng)”壓力偏大。二是因銀行信貸擴(kuò)張較快，當(dāng)前銀行間市場(chǎng)資金運(yùn)行中樞抬升、資金利率波動(dòng)加劇。三是當(dāng)前銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性存在結(jié)構(gòu)性壓力。

穩(wěn)定市場(chǎng)投資信心

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)以及全球多數(shù)金融市場(chǎng)的不斷加息，硅谷銀行、瑞信等部分境外金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，凸顯了當(dāng)前全球金融的脆弱性。

在此背景下，國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的恐慌情緒，資金面也將小幅收緊。此時(shí)央行釋放降準(zhǔn)的積極信號(hào)，最根本的影響是穩(wěn)定市場(chǎng)的投資信心，緩解市場(chǎng)緊張情緒。同時(shí)，適度增加市場(chǎng)流動(dòng)性供給，預(yù)防國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保障國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

提升金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期信貸投放能力，緩解監(jiān)管、負(fù)債壓力

在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回暖預(yù)期的帶動(dòng)下，企業(yè)資金需求意愿也在加速提升。數(shù)據(jù)顯示，2023年以來(lái)信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，特別是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)大幅增加。1-2月新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款4.61萬(wàn)億元，占新增貸款比重為68.7％，同比大幅上升18.7個(gè)百分點(diǎn)。

“金融機(jī)構(gòu)投放中長(zhǎng)期信貸需要中長(zhǎng)期流動(dòng)性支持，而降準(zhǔn)釋放的是未到期期限流動(dòng)性，有助于支持金融機(jī)構(gòu)更好投放中長(zhǎng)期信貸，滿足企業(yè)資金需求?！敝袊?guó)銀行研究院研究員梁斯表示。

另一方面，梁斯指出，在銀行信貸投放大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，也會(huì)在負(fù)債端同步創(chuàng)造出等額存款，銀行會(huì)面臨更大的存款準(zhǔn)備金考核壓力和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。疊加今年以來(lái)M2仍然保持多增態(tài)勢(shì)，2月份達(dá)到12.9％，金融機(jī)構(gòu)面臨的考核壓力會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性需求增大。因此，降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性也有助于緩解金融機(jī)構(gòu)面臨的監(jiān)管壓力。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，年初銀行信貸投放加快，受此影響，銀行負(fù)債成本上升，有必要通過(guò)降準(zhǔn)去穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。同時(shí)，當(dāng)前央行短期工具余額不斷上升，MLF余額超過(guò)5萬(wàn)億元，有必要通過(guò)降準(zhǔn)投放長(zhǎng)期資金，穩(wěn)定資金供需。降準(zhǔn)之后，短端利率將明顯下降，同時(shí)長(zhǎng)端利率也將隨之下行。

穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性供需回歸穩(wěn)定

2023年貨幣政策仍會(huì)維持“寬信用”“穩(wěn)增長(zhǎng)”。民生證券指出，回顧總結(jié)，央行歷次降準(zhǔn)通常出于兩個(gè)目的：一是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降；二是對(duì)沖流動(dòng)性波動(dòng)，增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，核心仍是引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

央行提出，要更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

值得注意的是，梁斯表示，降準(zhǔn)并未改變貨幣政策取向。作為央行流動(dòng)性管理的常規(guī)手段，在市場(chǎng)流動(dòng)性供求整體平衡的情況下，降準(zhǔn)也是調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性供求的正常操作，但這并不意味著貨幣政策取向會(huì)隨之出現(xiàn)變化。

此外，降準(zhǔn)的流動(dòng)性需求也體現(xiàn)在債市方面。2022年11月以來(lái)，債券市場(chǎng)波動(dòng)加大導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債成本上升，不僅影響企業(yè)的發(fā)債意愿，還在一定程度上拉升了金融機(jī)構(gòu)預(yù)防流動(dòng)性需求，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率隨之提升。

梁斯指出，降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求，推動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行逐步回歸穩(wěn)定。同時(shí)，降準(zhǔn)也有助于緩解債券市場(chǎng)情緒，提振投資者信心，推動(dòng)市場(chǎng)盡快回歸正常運(yùn)行，提升企業(yè)發(fā)債融資動(dòng)力。

王運(yùn)金表示，此次降準(zhǔn)仍然延續(xù)去年兩次降準(zhǔn)的0.25個(gè)百分點(diǎn)調(diào)整幅度，主要是考慮當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已降至相對(duì)較低位置，貨幣政策仍應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。然而，隨著今年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，資金需求也會(huì)持續(xù)上升，繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性仍在。

降準(zhǔn)對(duì)A股的影響取決于當(dāng)前所處的市場(chǎng)環(huán)境和趨勢(shì)

數(shù)據(jù)顯示，自2015年至今日，央行一共宣布了18次降準(zhǔn)決定。縱觀歷年來(lái)央行降準(zhǔn)后的A股首日的表現(xiàn)，宣布降準(zhǔn)消息后市場(chǎng)漲跌不一，但從總體上看，滬指首日紅盤(pán)次數(shù)多于綠盤(pán)的次數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，降準(zhǔn)對(duì)于股市的影響取決于當(dāng)前所處的市場(chǎng)的估值狀態(tài)、運(yùn)行趨勢(shì)以及市場(chǎng)活躍度等因素，即市場(chǎng)如果處于多頭行情，降準(zhǔn)對(duì)股市的影響就會(huì)偏向積極，反之，則對(duì)股市的影響偏向中性。

然而，能夠影響股市走勢(shì)的，不單單只有降準(zhǔn)這一個(gè)因素，還有政策、基本面、市場(chǎng)情緒等。因此，對(duì)A股市場(chǎng)而言，央行降準(zhǔn)是在保持合理充裕的流動(dòng)性狀態(tài)的基礎(chǔ)上，保障股票市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，降低大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

或?qū)⒗眠@些領(lǐng)域

王運(yùn)金表示，隨著年初至今國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，1-2月消費(fèi)、投資、房地產(chǎn)等領(lǐng)域相關(guān)數(shù)據(jù)上漲明顯，需求恢復(fù)節(jié)奏良好，資金需求量上升明顯。

同時(shí)，近期在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作增量的情況下貨幣市場(chǎng)短期利率小幅上行，央行小幅降準(zhǔn)利于緩解資金面緊張情況。二季度及以后季度，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期較好，消費(fèi)、房地產(chǎn)、科技創(chuàng)新、基建等領(lǐng)域?qū)脮r(shí)將會(huì)產(chǎn)生更大的資金需求。